中国株 ： 推奨銘柄

オイルフィールド（COSL)は、採掘、油田業務、海洋支援、地質調査サービスという4種類のビジネスを行っています。同社は、中国の海洋油田採掘権の大半を所有する親会社・CNOOC(HK 00883:CNOOC)の支援を享受しており、その結果、4つの事業部はそれぞれの部門で最大の市場シェアを持っています。

オイルフィールドの採掘差益の強みとして、操業コストが構造的に低く抑えられていることが挙げられます。同社は地元の労働力を高い割合で使っており、また採掘隊のほとんどが中国沖で操業しているために、採掘施設（リグ）の稼動コストが低く抑えられています。こうしたことから、採掘隊の操業・維持のためのコストが効率よく抑えられており、消費財が地元で調達できることも経費面での利点になっています。

エネルギー供給の安定を図る政府計画に後押しされて、中国の探鉱開発関連の設備投資が過去最高になっていること：　CNOOCは、2008年の探鉱開発設備投資を50パーセント増やしており、その多くが、優先下請け会社であるオイルフィールドの収益へと流れてくると予想されます。2007年の収益の63パーセントが、CNOOCからのものでした。
・オイルフィールドの一日あたりの価格（デイ・レート）と国際価格との差が縮まり続けていること：オイルフィールドの中国沖にある採掘リグのデイ・レートは、国際価格よりも40パーセント低いものの、その差は縮まる傾向にあります。
・合併・買収によって採掘規模と市場シェアが拡大する可能性：経営陣は、特に海外市場で、買収による採掘・油田サービス事業の拡大を目指していると発表しました。（11億米ドルの現金を準備。）
・海外と深海への多様化：　オイルフィールドは、収益の多様化と差益の向上のために、海外での事業を拡大中です。（2年前に17パーセントだった海外収益は、2008年後半には30パーセントに到達すると予想されます。）経営陣はまた、親会社から深海用の準潜水艇を取得すると共に、2011年から深海での操業を増やしていくことを目指しています。

オイルフィールドは現在2008年のPERの16.4倍（ブルームバーグ・コンセンサスによる）で取引されています。2008年から2010年の年CAGR（平均成長率）を考慮すると、現レベルでは、魅力的な株であると考えられます。我々は、オイルフィールドを買いと格付けし、今後12ヶ月の目標株価を16香港ドルとします。これは、2009年のPERの18倍に相当します。